اثبات RESERVES: آیا برای MicroStrategy کاربرد دارد؟

[ad_1]

در زیر یک پست مهمان و تجزیه و تحلیل از شین Neagle ، سردبیر از توکنیست است.

روز سه شنبه ، مایکل سیلور ، رئیس اجرایی MicroStrategy (NASDAQ: MSTR) ، بخش بیت کوین اینترنت را بالا برد. در رویدادی در مجاورت کنفرانس بیت کوین ۲۰۲۵ در لاس وگاس ، از سیلور پرسیده شد که آیا این شرکت (به عنوان استراتژی مجدداً) برنامه ای برای انتشار اثبات رزومه برای بیت کوین خود دارد ، که در حال حاضر ۵۸۰،۲۵۰ BTC (62.8 میلیارد دلار) را در اختیار دارد.

پاسخ به این سؤال ، سیلور نشان داد که او طرفدار این ایده نیست زیرا:

“این در واقع امنیت صادرکننده ، متولیان ، مبادلات و سرمایه گذاران را رقیق می کند. این ایده خوبی نیست ، این یک ایده بد است. این مانند انتشار آدرس ها و حساب های بانکی همه بچه های شما و شماره تلفن همه بچه های شما است. و سپس فکر کردن ، به نوعی ، خانواده شما را بهتر می کند.”

بسیاری از تأثیرگذار قبلاً چنین احساساتی را به سام بانکمن سرخ کرده اند. این در هنگام فروپاشی مبادله رمزنگاری FTX او بود که اصطلاح اثبات RESEVES (POR) به عموم گسترده تر معرفی شد. این امر باعث شد Binance ، بزرگترین مبادله رمزنگاری جهان ، در اواخر سال ۲۰۲۲ سیستم POR خود را اجرا کند.

برخی دیگر همچنین Saylor را به انجام Kwon تشبیه کرده اند ، و با هدایت پروژه Blockchain فروپاشی Terra (Luna) ، که توسط stablecoins الگوریتمی ، بازده و ذخایر بیت کوین تهیه شده است. پس از آبشار فاجعه بار ورشکستگی های رمزنگاری در طول سال ۲۰۲۲ ، منطقی است که محتاط باشید ، اما آیا موضع مایکل سیلور به همان اندازه مشکل ساز است که برخی به نظر می رسد؟

منشأ اثبات شده

تحت فشار با فروپاشی مبادله Mt.Gox در سال ۲۰۱۴ ، اثبات Reserves (POR) برای اولین بار به عنوان راهی برای القاء اعتماد به مؤسسات حضانت شناور شد. اگرچه Mt.Gox معمولاً به عنوان هک شناخته می شود ، که در آن حداکثر 850K BTC از کیف پول های داغ جمع می شد ، اما این مبادله نیز در خارج از امنیت فنی مورد سوء استفاده قرار گرفت.

یعنی ، مدیرعامل Mt.Gox ، مارک کارپلز ، به جرم دستکاری در سوابق مبادله به منظور باد کردن منابع این شرکت محکوم شد ، کارپلز حکم ۲.۵ ساله را دریافت کرد که در اوایل سال ۲۰۱۹ به مدت چهار سال به حالت تعلیق درآید. پس از بدترین سال ۲۰۲۲ برای بخش Crypto ، مبادله ها تقلید کردند تا اعتماد به نفس خود را بالا ببرند.

فقط با استفاده از مثال Blockfi منفجر شده ، آسیب پذیری نگه داشتن دارایی از الگوی روشنی در سراسر صفحه پیروی می کند:

اگر یک موسسه حضانت ۱ BTC را در اختیار داشته باشد ، مسئولیت آن را برای آن ۱ BTC ایجاد می کند. در غیر این صورت ، در یک سناریوی خودآورده ، کاربر مسئولیت خود را تولید می کند.

اما اگر حزب حضانت بخواهد جذابیت های تجاری خود را افزایش دهد ، چه می شود؟
سپس از دارایی کاربران برای ارائه وام های تحت حمایت رمزنگاری و بازده حساب های پس انداز استفاده می شود.

در زیر کاپوت ، این بدان معنی است که نقدینگی رستگاری ایده آل ۱: ۱ برای احزاب دیگر کشیده می شود. در مورد Blockfi ، این سه پایتخت فلش (3AC) بود.

و اگر نقدینگی کشیده شود (رقیق شده) ، سپرده گذار اولیه دیگر نمی تواند ۱ BTC خود را به عنوان قابل اعتماد در همه شرایط بازار حساب کند.

این الگوی در سال ۲۰۲۲ یک مسابقه POR ایجاد کرد ، با هدف فاش کردن کدام نوع دارایی ها تحت پوشش قرار می گیرند ، تا چه اندازه ، چقدر مکرر حسابرسی می شوند و توسط چه کسی.

با این حال ، حتی اندکی پس از فروپاشی FTX ، به عنوان Binance عجله برای گزارش POR خود ، آشکار شد که برخی از مشکلات ذاتی با این رویکرد وجود دارد.

سودمندی

در سیستم جهانی بانکداری ذخیره کسری ، در صورتی که همه مشتری های بانک ها ناگهان سعی در برداشت داشته باشند ، می توان تمام پول را بازپرداخت کرد. با این گفته ، موسساتی که در بانک ها مانند FDIC بررسی می شوند ، دارایی ها و بدهی های خود را برای تعیین وضعیت کلی پرداخت خود در نظر می گیرند.

علاوه بر این ، بانک مرکزی وام دهنده Last Resort (LOLR) است که قادر به اضافه کردن وجوه به صورت الکترونیکی به ترازنامه بانک است. ما این را در اوایل سال ۲۰۲۳ در طول بازی مشاهده کرده ایم بحران بانکی منطقه ای در ایالات متحده در این دوره ، بیت کوین پس از بهبودی از Abysmal 2022 ، اولین تجمع بزرگ خود را مشاهده کرد.

این به این دلیل است که بیت کوین ، به عنوان یک دفترچه دیجیتال در دسترس است نظارت عمومی، شفافیت تعبیه شده است. هر مقدار از عرضه ۲۱ میلیون آن ثبت شده است که با محاسبه قدرت اثبات کار پشتیبانی می شود. در حالی که بیت کوین به طور بومی اثبات مکانیسم ذخایر را شامل نمی شود ، مشاهده مانده ها و معاملات ، ممیزی های خارجی را قادر می سازد وقتی اشخاص پیام از آدرس خود را امضا کنند.

اگر آدرس های BTC با اطمینان با دارندگان خاص مرتبط باشند ، بینش بیشتر در مورد مالکیت دارایی و توزیع امکان پذیر می شود. مشکل این است که چگونه بررسی کنیم که آیا نهادهایی که BTC را در اختیار دارند ، مبالغی را که ادعا می کنند نگه دارند ، نگه می دارند؟ روش های مختلفی وجود دارد که می توان این کار را دستکاری کرد:

• قبل از تأیید POR ، حضانت می تواند با وام موقت دارایی ها ، ذخایر را باد کند. بنابراین ، ممیزی ها باید تصادفی باشند.
• عکس فوری به این ترتیب ، ذخایر ۱: ۱ را تا عکس فوری بعدی تضمین نمی کند.

در پایان خط ، ممیزی های POR استاندارد نیستند ، به این معنی که فضای شل وجود دارد که در آن مبادلات می تواند به طور انتخابی اطلاعات را فاش کند ، از روشهای مختلف استفاده کند ، یا جزئیات مهم را حذف کند ، در نهایت تضعیف قوام ، شفافیت و اعتماد به نفس روند اثبات-رزولوشن.

MicroStrategy در کجا قرار دارد؟

همانطور که ممکن است توجه داشته باشید ، MicroStrategy یک مبادله رمزنگاری نیست ، بلکه یک شرکت با تجارت عمومی با تمایل است به سمت مخلوط کردن توسعه نرم افزار با Web3 معمولی تر. به این ترتیب ، این شرکت موظف است گزارش های سه ماهه (۱۰-Q) و سالانه (۱۰-K) را ثبت کند. مهمتر از آن ، شرکت های معامله شده عمومی باید برای رویدادهای برنامه ریزی نشده و تغییراتی که مربوط به خط مشی سهامداران است ، فرم ۸-K را تشکیل دهند.

همه این اطلاعات به راحتی از طریق SEC در دسترس است سیستم ادگاربشر به عبارت دیگر ، استراتژی قبلاً در یک عرصه تنظیم شده با انتظارات خاص فعالیت می کند. این موارد ممیزی از بدهی ها ، دارایی ها و دارایی های خود را در گزارش های فوق الذکر و همچنین هزینه ها و اختلالات کسب می کند.

اما اگر به طور ناگهانی شروع به فاش کردن آدرس های کیف پول BTC کند ، که برای آنها تعهد صفر وجود دارد ، استراتژی از بین می رود. برعکس ، اگر فعالیت در زنجیره به موضوعی از بررسی ، تفسیر نادرست و هک کردن تبدیل شود ، می تواند مسئولیت را متحمل شود و اعتماد را از دست بدهد.

علاوه بر این ، اگر دارایی های BTC استراتژی در ذخیره بند ناف یا کیف پول های چند امضا نگه داشته شود ، که احتمالاً ، افشای عمومی آدرس های کیف پول بر خلاف بهترین روشهای حضانت است که تنظیم می شوند. به طور خلاصه ، با این کار ، استراتژی به عنوان یک شرکت بسیار غیرقانونی درک می شود.

هدف کلی استراتژی چیست؟

هدف کلی استراتژی همچنان یکسان است – با فروش سهام جدید MSTR برای خرید بیت کوین بیشتر ، به عنوان یک دارایی قدردانی به دلیل کمبود ثابت ، سرمایه خود را افزایش دهید. از Q1 2025 ، استراتژی گزارش داد که ۶۵ ٪ این برنامه “۲۱/۲۱” برای جمع آوری ۴۲ میلیارد دلار است.

برای جذب سرمایه گذاران ، استراتژی راه اندازی سری A اعتصاب دائمی سهام ترجیحی (STRK) با سود سهام ۸ ٪ تجمعی سالانه. از ۳۰ ژوئن ، STRF یکی دیگر از سهام ترجیحی دائمی با سود سهام ۱۰ ٪ ، سه ماهه قابل پرداخت است. به غیر از ارائه عملکرد بالاتر ، Strf همچنین به عنوان نوعی درآمد ریسک پذیر غیر قابل تبدیل است که می تواند به ۱۸ ٪ برسد.

به عبارت دیگر ، این بازده برای رقیق کردن سهام به منظور خرید بیت کوین است. و سرمایه گذاران به جای خود بیت کوین ، سهام MSTR را خریداری می کنند زیرا تقاضا حق بیمه ای را برای ارزش دارایی خالص خود (NAV) ایجاد می کند. همچنین به یاد می آورد که بسیاری از سرمایه گذاران مسئولیت مراقبت از خود را نمی خواهند یا تفکر از طریق مدیریت ریسک، به همین دلیل MSTR ، سهام تنظیم شده در NASDAQ ، یک پروکسی جذاب بیت کوین را ایجاد می کند.

در پایان خط ، مایکل سیلور در حال چاپ بیت کوین جدید نیست و به میزان شدید که با SBF دیده ایم یا Kwon را انجام داده ایم ، بیش از حد پیش نمی رود. وی در مصاحبه ای با Financial Times ، خاطرنشان کرد: “بیت کوین می تواند ۹۰ ٪ سقوط کند و چهار یا پنج سال در آنجا بماند ، و ما هنوز هم پایدار خواهیم بود.”

خط پایین

این ممکن است این باشد که ، به دلایلی ، بیت کوین در عصر فرزندخواندگی نهادی سقوط می کند ذخیره استراتژیک بیت کوینبشر در نتیجه ، سهام MSTR نیز خراب می شود.

با این حال ، چنین سناریویی از نگرانی های مربوط به اثبات وضوح استراتژی دور خواهد شد ، خواه به عنوان یک برنامه تصویب شود یا به عنوان یک مسئولیت دور ریخته شود. در نهایت ، ارتباط POR همانطور که در استراتژی اعمال می شود ، به نظر می رسد که مقوله ها است.

یا بهتر بگوییم ، به نظر می رسد که انرژی موجه به دست آمده از درس های سخت ۲۰۲۲ به اشتباه هدایت می شود.

The Post Proof-of-Reserves: آیا برای MicroStrategy کاربرد دارد؟ برای اولین بار در Cryptoslate ظاهر شد.

[ad_2]

منبع:cryptoslate